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老凤祥B股转H股 对A股股民难言利好

时间:2021-07-05 16:36:49  来源:  作者:


老凤祥B股要转H股,部分投资者视其为利好,但本栏认为,这对A股老凤祥来说并不算利好,如果在港股的交易价格仍然上不去,锅就不能让B股流动性差来背,A股也得不到支撑股价的理由。

老凤祥公告显示:“目前公司总股本约为5.23亿股,其中A股约3.17亿股,B股约2.06亿股。相较于A股,B股交易一直处于不活跃状态,其成交量、换手率等指标均较低。”这也是公司要把B股转换为H股的原因。老凤祥还表示,想要利用港股的平台进行融资。

但在本栏看来,这里面存在一些值得商榷的地方。

交易并不活跃的B股老凤祥,到了港股就能交易活跃吗?从A+H两地上市的公司看,目前有132家公司正在交易,其中128家公司的A股价格高于港股股价,只有4家公司的港股价格高于A股,分别为招商银行、中国平安、药明康德和山东墨龙,AH比价排名第60位的北辰实业,A股股价较港股股价高出78.68%。因此本栏认为,老凤祥B股转到H股,其股价也不一定能够达到A股的水平。

从市盈率水平看,港股周大福的市盈率为14.47倍,谢瑞麟的市盈率为8.69倍,六福集团市盈率7.27倍,按照老凤祥2020年度每股收益3.03元计算,它的估值水平大约为22.03-43.84元,但考虑到周大福的行业龙头地位,本栏认为老凤祥的估值水平可能更加接近谢瑞麟和六福集团,即其在港股的交易价格或许也难以超过相当于30元人民币的水平。

从换手率的角度看,从2020年1月至2021年7月2日收盘,谢瑞麟2021年度换手率为7.04%,六福集团换手率为38.42%,周大福的换手率为29.14%。老凤祥的公告指出2020年1月1日-2021年6月30日一年半的时间里,老凤祥B的换手率为67.09%,这就是说,在老凤祥公司眼中交易并不活跃的B股老凤祥,其换手率仍然高于港股的周大福、谢瑞麟、六福集团。所以投资者很难预期,老凤祥B股转到H股之后,其换手率能够有所提高。

还有一个问题,如果老凤祥想要在港股进行再融资,那么其再融资的价格一定不能高于港股流通股的股价,也就是说,即使老凤祥的估值水平能够达到周大福的水平,其股价也只能为相当于43.84元人民币,按照低于43.84元的价格进行再融资,对于股价52.36元的老凤祥A股很难说是利好,因为这一定会形成隐性的除权作用。

所以本栏说,老凤祥B股转成H股对于解决B股的历史遗留问题具有积极作用,但是对于A股投资者来说却难言利好。如果上市公司向A股投资者进行配股,然后用这些配股获得的资金去回购B股,则对A股股价形成巨大利好;如果转成H股,只能算是中性,毕竟将来如果H股老凤祥股价也很低,就没办法再甩锅给B股的交易不活跃。

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